AnƔlisis OnChain quincenal del mercado cripto
ĆNDICE
RENTABILIDADES ASTRONĆMICAS DE LOS MINEROS EN LAS PRIMERAS HORAS POST-HALVING
HALVING; ĀæQUĆ SUPONE PARA LA RED?
HALVING; ĀæCĆMO LLEGAMOS A ESTE MOMENTO?
EVOLUCIĆN DE LAS RESERVAS DE $BTC EN EXCHANGE(SEMANAL/ANUAL)
1. RENTABILIDADES ASTRONĆMICAS DE LOS MINEROS EN LAS PRIMERAS HORAS POST-HALVING
El pasado 20 de Abril tuvo lugar el 4Āŗ Halving en la historia de Bitcoin donde se redujo a la mitad la recompensa que obtienen los mineros por introducir los bloques en la blockchain, pasando de recibir 6,25 BTC a 3,125 BTC por bloque.
ĀæPero es para los mineros una buena noticia que les reduzcan a la mitad āel sueldoā cada 4 aƱos?
Los minerosĀ de pronto se encuentran con un problema a corto plazo y es que tras el Halving, en el momento inmediato,Ā reciben la mitad de lo que recibĆan hace 10 minutosĀ y el precio de Bitcoin no cambia mucho en ese instante. Para que el minero ganara lo mismo en valor de dĆ³lares, en el momento en que se reduce la recompensa a la mitad, el precio de Bitcoin deberĆa multiplicarse x2.
Pero no todo ha sido tan malo para los mineros en este Halving y es que gracias a la narrativa del momento sobre Runes Protocol, los nuevos tokens fungibles sobre la red de Bitcoin, los mineros han hecho muy buena caja gracias a las comisiones por transacciĆ³n que Ć©stos reciben por introducir cada transacciĆ³n en el bloque.
El protocolo de Runes, se activaba en el bloque del Halving, el 840000, por lo que para muchos de sus usuarios era muy importante que su transacciĆ³n se incluyera en el bloque del Halving. Esa gran demanda, hizo que los usuarios aumentaran la comisiĆ³n que daban al minero para introducir su transacciĆ³n en el bloque, llegando a pagar hasta 8 $BTC por una transacciĆ³n de $0,70. Un buen aliciente para el minero querer introducir esa transacciĆ³n en el bloque y llevarse estas comisiones.
Esta transacciĆ³n fue la mĆ”s llamativa, pero lo cierto es que no fue la Ćŗnica desorbitada y esto hizo que las comisiones se dispararan durante horas, haciendo que nos preguntĆ”ramos cuĆ”nto habĆan llegado a ganar los principales pools de minerĆa gracias a esta congestiĆ³n puntual de la red.
Hicimos un estudio sobre la rentabilidad que obtuvieron los mineros durante estos momentos; en el caso del estudio se observĆ³ que las horas mĆ”s fuertes de comisiones altas fueron las 5-6 horas post-halving, por lo que escogimos para el estudio los 60 primeros bloques tras el Halving aproximadamente (del 840000 al 840059).
A partir de aquĆ estudiamos la cantidad de bloques minados por cada pool y las recompensas obtenidas en cada uno de ellos para los 2 pools que mĆ”s bloques han minado en esos 60 primeros bloques; ellos son Antpool y Foundry USA Pool segĆŗn datos descargados del explorador de bloques blockchair.com; ademĆ”s estudiamos la rentabilidad obtenida por Via BTC ya que fue el pool que minĆ³ el bloque 840000 de este Halving.
SegĆŗn los datos obtenidos el pool que mĆ”s bloques minĆ³ en esa franja de tiempo fue Foundry USA Pool con 234,24 BTCs, le sigue Antpool con 216,99 BTCs y por Ćŗltimo Via BTC con 112,75 BTCs ganados.
A un precio de BTC a $64K en el momento del halving, Via BTC obtuvo una rentabilidad total de $7,17M, Antpool $13,89M y Foundry $14,99M. Nada mal para 5 horas de trabajo.
Si en los prĆ³ximos dĆas los mineros deciden enviar para vender parte de sus ganancias obtenidas, podrĆan ejercer presiĆ³n de venta sobre el precio actual de $BTC. Aunque si los ETFs estĆ”n dispuestos a comprar y seguir acumulando monedas, esa presiĆ³n de venta por parte de los mineros podrĆa ser absorbida por las compras de los ETFs de Bitcoin al contado.
ĀæQuĆ© trajo consigo este suceso de comisiones tan elevadas?
Si observamos las mĆ©tricas onchain, vemos que rompimos el mĆ”ximo histĆ³rico en comisiones por transacciĆ³n generadas en un bloque.
Si revisamos las comisiones por transacciĆ³n vemos como la media aumentĆ³ de unos $23 de media por transacciĆ³n a +$798.
Esto trajo consigo una congestiĆ³n de la red durante unas horas, como sucediĆ³ por ejemplo con los Ordinals, o en momentos de fin de ciclo cuando estamos en un ATH, donde las comisiones por transacciĆ³n aumentan para asegurarnos que se ejecuta nuestra transacciĆ³n.
2. HALVING EN BITCOIN, ĀæQUĆ SUPONE PARA LA RED?
El proceso del Halving se ejecuta automƔticamente cada 210.000 bloques, lo que suele llevar unos cuatro aƱos en total teniendo en cuenta que en la red de $BTC se aƱade un bloque cada 10 minutos aproximadamente.
Los halvings hasta el momento se produjeron en las siguientes fechas:
1er Halving: 28/11/2012, se redujo la recompensa por bloque de 50 a 25 $BTC.
2o Halving: 09/07/2016, se redujo la recompensa por bloque de 25 a 12,5 $BTC.
3er Halving: 11/05/2020, se redujo la recompensa por bloque de 12,5 a 6,25 $BTC.
4o Halving: 20/04/2024, se redujo la recompensa por bloque de 6,25 $BTC a 3,125 $BTC.
Sin embargo, ĀæquĆ© implicaciones puede tener este acontecimiento en el futuro de la red de Bitcoin?
Para tener una idea clara, con el modelo de recompensas por bloque minado que ha caracterizado a Bitcoin desde sus inicios y la lĆ³gica detrĆ”s de los Halvings sabemos que en el momento justo en el que se ejecutĆ³ el bloque 840.000 de la red el supply total minado desde los inicios del asset serĆa de 19.687.500 $BTC.
A partir de entonces, en los siguientes 210.000 bloques (4 aƱos aproximadamente) se minarƔn un total de 656.250 $BTC adicionales que se aƱadirƔn al supply total a medida que los mineros los vendan.
Teniendo en cuenta que como mĆ”ximo pueden existir 21.000.000 $BTC, vemos como en la actualidad ya se ha minado el 93,75% del supply total. Durante los prĆ³ximos cuatro aƱos se minarĆ” un 3,13% adicional, y todavĆa quedarĆ” otro 3,13% por minar despuĆ©s de 2028.
Sin embargo, debido a la lĆ³gica del Halving, ese 3,13% del supply total pendiente por minar tras 2028 no llegarĆ” a completarse hasta dentro de 120 aƱos. Reduciendo la recompensa por bloque a la mitad cada 210.000 bloques, podemos estimar que en el aƱo el aƱo 2.144 se habrĆ”n minado finalmente los 21.000.000 $BTC totales.
Por lo tanto, nos encontramos en el 4o Halving de los potenciales 33 que habrƔn en total.
Os dejamos a continuaciĆ³n la tabla con el detalle de las estimaciones por si os llama la atenciĆ³n.
3. HALVING EN BITCOIN, ĀæCĆMO LLEGAMOS A ESTE MOMENTO?
Si analizamos la acciĆ³n del precio de $BTC a nivel histĆ³rico vemos como tras cada uno de los anteriores Halvings se han producido grandes revaloraciones del asset.
Por lo general, estos movimientos han llevado a $BTC a marcar ATH y mƔximos de ciclo entre 10 y 16 meses despuƩs de que se produjera el halving en cada momento respectivamente.
Otras consideraciones importantes a nivel histĆ³rico;
El precio de $BTC nunca ha bajado ni se ha acercado al precio al que se encontraba en el momento del Halving mƔs reciente.
En el momento del Halving, el precio siempre se ha encontrado significativamente por debajo del mƔximo de ciclo y no se ha recuperado ese mƔximo hasta por lo menos tres meses despuƩs del Halving.
En estos momentos, sin embargo, nos encontramos en un escenario insĆ³lito y es que en el momento del Halving, nos encontramos con $BTC en 70.000 $USD aproximadamente, el mismo nivel que el mĆ”ximo de ciclo.
Hay que tener en cuenta que a lo largo de la historia de Bitcoin, el nivel de beneficios que ha generado el asset para los inversores ha disminuido con cada ciclo, encontrĆ”ndonos actualmente cerca de la lĆnea de tendencia marcada en cada tope de ciclo desde 2011.
Sin embargo, si miramos el histĆ³rico de $BTC y proyectamos algo parecido a lo que ha sucedido en el pasado, ajustando el retorno "decreciente" entre mĆ”ximos de ciclo, deberĆamos encontrarnos en los 270.000 $USD por $BTC entre Marzo y Agosto de 2025.
Viendo la tendencia histĆ³rica, el precio no deberĆa bajar ni acercarse a los 70.000 $USD actuales, pero como hemos comentado, nos encontramos en un momento Ćŗnico en el que llegamos al Halving en zonas de ATH.
En este caso, uno de los dos escenarios va a ser errĆ³neo:
Escenario 1: Seguimos la proyecciĆ³n ajustada del precio como en los ciclos anteriores tras el Halving y los retornos para los inversores incrementan sustancialmente acabando con la tendencia vista durante los Ćŗltimos 13 aƱos.
Escenario 2: $BTC no puede aumentar el retorno y baja de precio tras el Halving, un movimiento que no se ha dado nunca antes en los tres Halvings anteriores.
Desde OnChainSchool no damos consejos de inversiĆ³n y generalmente no compartimos ningĆŗn tipo de proyecciĆ³n a nivel de precio, este es un simple escenario hipotĆ©tico tomando en cuenta la acciĆ³n del precio en situaciones pasadas similares. Animamos a todos los lectores y seguidores a hacer su propio anĆ”lisis y operar en base a su propia estrategia.
En el caso de que la proyecciĆ³n a nivel de precio se cumpliera a lo largo del prĆ³ximo aƱo y medio alcanzando los 270.000 $USD, la capitalizaciĆ³n de $BTC deberĆa aumentar en un 279,2%, casi cuadriplicando la marca actual en los prĆ³ximos 11 - 16 meses teniendo en cuenta que el supply total minado en aquel entonces serĆa de aproximadamente 19.797.300 $BTC. (-7% de la capitalizaciĆ³n actual de Microsoft y Apple juntas)
Sin embargo, el Halving tiene un potencial impacto mayor para los mineros, ya que son quienes ven reducidas a la mitad sus recompensas por cada bloque minado.
Si analizamos sus reservas desde 2019 vemos como a lo largo del Ćŗltimo aƱo y medio, aprovechando la subida del precio de $BTC, se han deshecho de unos 48.260 $BTC (-2,6% de sus reservas totales desde el anterior mĆ”ximo).
Con este movimiento de venta, acentuado especialmente durante los Ćŗltimos meses con la subida del precio a un nuevo ATH, los mineros se encuentran con el nivel mĆnimo de $BTC en sus reservas a nivel histĆ³rico, con 1,8M de $BTC en su posesiĆ³n en estos momentos.
Y es que este movimiento se ha dado en el mismo periodo en el que la capacidad computacional necesaria para minar un bloque en la red se ha disparado un +134% en apenas un aƱo y medio, la mayor subida en la historia, haciendo que los costes asociados al minado aumenten considerablemente.
Vemos que llegamos al Halving de Bitcoin en una situaciĆ³n excepcional y con mĆ©tricas y comportamientos por parte de distintos "agentes" que se contradicen entre sĆ.
AdemƔs, nos encontramos con acontecimientos como pueden ser los nuevos ETF al contado que pueden jugar un papel muy importante en el futuro de Bitcoin, tanto en el largo como en el corto plazo.
SerĆ” de vital importancia seguir de cerca los prĆ³ximos acontecimientos para ver quĆ© escenario es el mĆ”s probable que se dĆ© en los prĆ³ximos meses.
4. EVOLUCIĆN DE LAS RESERVAS DE $BTC EN EXCHANGE (SEMANAL/ANUAL)
SEMANA Durante las semanas 13 y 14, los tres Exchange con mĆ”s volumen a nivel de depĆ³sitos y retiros han sido: Coinbase (37,0%), Binance (27,9%) y Kraken (10,8%).
A lo largo de las Ćŗltimas dos semanas han predominado los retiros con -45.101,88 $BTC en los CEX liderados por Coinbase (-34.700,74 $BTC), Binance (-6.632,09 $BTC) y OKX (-5.675,38 $BTC). A pesar de que el Netflow total ha sido negativo, los depĆ³sitos han predominado principalmente en Bithumb (+4.933,53 $BTC), Gate.io (+565,88 $BTC) y Kraken (+474,60 $BTC).
ANUAL Los Exchange que han concentrado el mayor volumen a nivel de depĆ³sitos y retiros. Anualmente han sido: Coinbase (41,6%), Binance (28,2%) y Kraken (9,4%).
Predominan los retiros con -233.007,03 $BTC menos en Exchange que a principio de aƱo. Los Exchange con mƔs retiros hasta la fecha han sido: Coinbase (-122.979,37 $BTC), Binance (-95.035,93 $BTC) y Bitfinex (-17.551,74 $BTC).
Los Exchange en los que mĆ”s han predominado los depĆ³sitos a lo largo de 2024 son: Gemini (+10.585,87 $BTC), Bybit (+10.001,38 $BTC) y Bithumb (+5.006,66 $BTC).
Buena semana a todos y esperamos vuestro feedback por las RRSS.
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