¿Qué ha ocurrido en esta caída del precio de Bitcoin?
INDICE
Contexto general
El papel de los ETFs en la caída y el dinero institucional
Análisis de los STH y LTH durante la caída
Beneficios o pérdidas
Price Discovery, Drawdown y zonas de volatilidad
CONTEXTO GENERAL
El mercado cripto atraviesa un periodo de caída pronunciada, impulsada por una combinación de factores:
Incertidumbre económica global.
Fuertes ventas de los ETFs, que aumentan la presión bajista.
El hackeo de Bybit el pasado viernes, con pérdidas de $1.4B en ETH, ha añadido una capa de desconfianza adicional.
Todo esto contribuye a un sentimiento negativo en el mercado, lo que dificulta la recuperación de precios y aumenta la volatilidad.
EL PAPEL DE LOS ETFs EN LA CAÍDA
Los ETFs acumulan y venden sin importar el precio y por lo general esa presión de venta se ha visto absorbida en zonas de acumulación. En esta caída hemos visto que:
BlackRock ha mantenido sus ventas durante toda la caída, generando una presión de venta significativa.
En un contexto de sentimiento negativo, esta presión no se absorbe con facilidad, lo que agrava las caídas.
Cuando el retail está asustado, cualquier venta masiva de instituciones puede desencadenar pánico en el mercado, pero, ¿realmente BlackRock se está deshaciendo de sus reservas?
Las últimas compras del fondo fueron hace una semana.
Actualmente, BlackRock posee el 50% del total de BTC en manos de ETFs, lo que indica que las ventas no son una señal de un FUD extremo, sino probablemente de reestructuración de posiciones.
Estas ventas representan una de las salidas de BTC más importantes registradas hasta la fecha, lo que explica en parte la magnitud de la caída, sin embargo, los ETFs todavía mantienen 1.15M de BTC en sus reservas, lo que ofrece una visión a largo plazo por parte de los fondos.
En los momentos previos a las caídas, podemos ver un gran aumento de las entradas de BTC hacia los CEX que provocan la presión de venta suficiente para que el precio caiga con fuerza.
Tras estas caídas, es fundamental evaluar si el dinero institucional está entrando al mercado. Durante la corrección de principios de febrero, el Coinbase Premium Index mostró un fuerte incremento, lo que indicaba una alta presión de compra por parte de los inversores estadounidenses.
Sin embargo, en esta última caída a los $82k, la situación es distinta, el índice muestra una salida del dinero institucional, lo que sugiere que, por el momento, los grandes inversores no están aprovechando esta caída para comprar.
Análisis de los STH y LTH durante la caída
Para evaluar el comportamiento de los STH, analizamos la métrica SOPR (Spent Output Profit Ratio), que indica si los inversores están vendiendo en beneficios o pérdidas:
Desde el inicio de la caída, el SOPR de los STH ha estado por debajo de 1, alcanzando 0.94, lo que confirma que han estado vendiendo en pérdidas.
Sin embargo, en el punto más bajo del precio, la métrica se ha girado al alza con una recuperación en "V", indicando una posible acumulación en las zonas bajas, donde ahora, tras la recuperación del precio de bitcoin luego de la caida, se mantienen en la zona de beneficios.
Para confirmar la hipótesis de acumulación, observamos la métrica de UTXO por bandas de edad, centrando el análisis en las UTXOs de 0-1 día:
En la caída a $87k que sufrió BTC y a continuación a $82k se crearon 264k nuevas UTXOs.
En la caída previa de $93k a principios de febrero, se crearon 308k UTXOs, lo que ya mostraba signos de acumulación en caídas anteriores.
el analisis onchain indican que, durante estas caídas, se están aprovechando los precios bajos para acumular, esperando una futura revalorización del precio.
En cuanto a los Long Term Holders, continúan con más de un x2 de beneficios (x2.6 - x2.8 aproximadamente), sin embargo, también hay que tener en cuenta el precio de BTC en los próximos días y ver el comportamiento de estos inversores.
Mientras que los LTH estén muy por encima de sus precios de compra, será buena señal, teniendo en cuenta que tienen un buen margen de maniobra para evaluar su permanecía dentro del mercado si éste continúa cayendo.
Al analizar la acumulación y distribución de los LTH (Long Term Holders), podemos observar cómo han gestionado sus ventas de manera estratégica, aprovechando niveles elevados del SOPR (alrededor de 2,8). Esta estrategia es similar a la aplicada en abril y mayo de 2024, cuando el precio de bitcoin rondaba los $69,000, momento en el que realizaron una gran distribución de sus activos.
Actualmente, nos encontramos en un punto clave donde, si las ventas no se disparan, podríamos estar cerca de un cambio de tendencia, pasando de un escenario de distribución a uno de acumulación, lo que podría sentar las bases para una recuperación en el precio.
BENEFICIOS O PÉRDIDAS
Podemos observar con esta caída que el precio se ha encontrado con la zona del precio medio de compra de los Short Term Holders y esto sugiere que:
Con el precio de BTC sobre los $80k se encontraban en la zona de breakeven o pérdidas para la mayoría de los STH.
Solo aquellos que compraron hace 3-6 meses (entre $60k-$90k, con un precio medio de $78k) mantenían aún un precio medio en beneficios.
Los ETFs, que acumularon BTC desde octubre de 2024, se encuentran en esta banda de 3-6 meses, lo que sugiere que aún podrían estar en zonas de beneficios, a diferencia de otros STH.
Si nos preguntamos por la magnitud de las pérdidas realizadas en esta caída, vemos que se han generado unas pérdidas totales de -$1.96B.
Price Discovery, Drawdown y zonas de volatilidad
Estas caídas del precio de Bitcoin pueden parecer alarmantes, pero en realidad son parte del ciclo natural del mercado. Históricamente, cada vez que Bitcoin alcanza un nuevo ATH (All-Time High), es común ver una corrección significativa seguida de una recuperación.
Si miramos los ciclos anteriores, el price discovery suele ir acompañado de un drawdown considerable antes de retomar la senda alcista:
Ciclo de 2017: drawdown de -65,7%
Ciclo de 2021: drawdown de -53,1%
Ciclo de 2024: drawdown de -16%
El patrón es claro, las correcciones son parte del camino hacia nuevos máximos y por el momento el drawdown en este ciclo es leve.
¿Habrían terminado entonces las caídas, o dónde tendría el freno en caso de seguir cayendo?
Si analizamos las zonas de precios a las que se han comprado los BTC, observamos una fuerte concentración de compras en torno a los $76k. Sin embargo, entre esta zona y el precio actual, existe un GAP significativo, ya que apenas se adquirieron BTC en el rango de $76k a $84k.
Los precios con alta acumulación de BTC suelen actuar como zonas de soporte, ofreciendo estabilidad al precio. No obstante, el hueco entre el precio actual y la zona de soporte en $76k sugiere que, si el precio se adentra en esta área, podría experimentar mayor volatilidad, ya que no hay un soporte sólido que frene movimientos bruscos.
¿Qué esperar tras esta caída del precio de Bitcoin de 2025?
En nuestro último post en CryptoQuant hablamos sobre el enfriamiento de la métrica MVRV y el posible desarrollo al alza del precio de Bitcoin. El MVRV Z-Score permite evaluar si el precio actual está sobrevalorado o infravalorado en comparación con el precio promedio al que los inversores adquirieron sus BTC y además incorpora una desviación estándar de los datos históricos para identificar extremos de mercado con mayor precisión.
Como podemos observar en la imagen a continuación, hemos tenido una reciente corrección del MVRV Z-SCORE, lo que le da a Bitcoin la oportunidad de moverse rápidamente hacia la zona de los $100k.
Si comparamos el comportamiento actual de esta métrica con el periodo de febrero-marzo de 2024, cuando BTC alcanzó su máximo local de $72k antes de marcar un nuevo ATH, vemos un patrón muy similar tras el enfriamiento del MVRV Z-SCORE, lo que podría mostrar ese desarrollo del precio al alza pero esta vez con mayor rapidez viéndose impulsado por el contexto político actual en EE.UU.
Para entender que la red está preparada para continuar subiendo y cesar las caídas, deberíamos observar:
Un cambio en la tendencia de distribución a una acumulación por parte de los LTH para aumentar la confianza.
Aumento de salidas de BTC de los exchanges indicando que los inversores planean guardar sus bitcoins durante un tiempo.
El SOPR de los LTH continúe mostrando beneficios alejados de la línea del 1 del ratio.
El SOPR de los STH se mantenga en la zona de beneficios.
🚨Actualización de última hora (16:30 h 🇪🇦).
La mañana en EEUU no ha comenzado de la mejor manera y BlackRock ya ha vendido 3000 $BTC ($272,541,810 M).
Podéis verlo en tiempo real para monitorearlo vosotros mismos, porque tendremos días con bastantes movimientos. https://intel.arkm.com/explorer/entity/blackrock
En colaboración con los Analistas Verificados: Cristian Guevara y Daniel Mata
Buena semana a todos y esperamos vuestro feedback por las RRSS.
Cuenta gratis en CryptoQuant y nuestras redes con más contenido OnChain diario: https://beacons.ai/onchainschool
Comparte este informe y suscríbete a la newsletter para no perderte nada.